การขายธุรกิจก่อสร้างในประเทศไทย: คู่มือเชิงข้อมูลเพื่อเพิ่มมูลค่าสูงสุดผ่านที่ปรึกษาด้านการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) อย่างมีกลยุทธ์

บทสรุปผู้บริหาร

อุตสาหกรรมก่อสร้างของประเทศไทยมีมูลค่าตลาด 466–489.6 พันล้านบาท (ค.ศ. 2025) โดยมีการทำธุรกรรม M&A ในระดับที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน โดยมี 258 ดีลเสร็จสมบูรณ์ในปี 2023 เพียงปีเดียว แม้ว่าจะมีผู้รับเหมาที่จดทะเบียนกว่า 108,000 ราย แต่ภาคธุรกิจนี้ยังคงมีการกระจายตัวสูง โดย 99% ถูกจัดเป็นธุรกิจขนาดเล็ก ในขณะที่บริษัทขนาดใหญ่ควบคุม 82% ของรายได้ในอุตสาหกรรม (Bank of Thailand, 2025).

การวิเคราะห์โดยละเอียดของเราพบว่า มูลค่าของธุรกิจก่อสร้างแตกต่างกันอย่างมากขึ้นอยู่กับขนาดและความซับซ้อน: ผู้รับเหมาขนาดเล็ก (รายได้ 2–4 เท่าของ EBITDA) บริษัทขนาดกลาง (10–50 ล้านบาท) ได้ 4–6 เท่าของ EBITDA ขณะที่บริษัทขนาดใหญ่ (มากกว่า 50 ล้านบาท) ได้ 6–8 เท่าของ EBITDA ทั้งนี้ ธุรกิจที่ตั้งอยู่ในกรุงเทพฯ มักจะมีมูลค่า สูงกว่าธุรกิจในต่างจังหวัดอย่างน้อย 20%ภาพรวมของ M&A การครอบครองโดย ผู้ซื้อภายในประเทศ (66.7% ของปริมาณดีลทั้งหมด) และนักลงทุนเชิงกลยุทธ์จากญี่ปุ่น (28% ของธุรกรรมข้ามพรมแดน) อย่างไรก็ตาม ความซับซ้อนของข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ ข้อจำกัดการถือครองของต่างชาติ และความคาดหวังที่ซับซ้อนของผู้ซื้อ ทำให้จำเป็นต้องมีคำแนะนำจากผู้เชี่ยวชาญ เพื่อเพิ่มมูลค่าการทำธุรกรรมและโอกาสในการประสบความสำเร็จสูงสุด

บทนำ

ภาคอุตสาหกรรมก่อสร้างของประเทศไทยอยู่ในจุดเปลี่ยนที่สำคัญ โดยได้รับแรงขับเคลื่อนจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานของภาครัฐ รวมถึงงบประมาณ 193.3 พันล้านบาท ที่จัดสรรให้กับกระทรวงคมนาคม (งบประมาณปี 2025) และโครงการปรับปรุงระบบรางและโลจิสติกส์ขนาดใหญ่ มูลค่า 2.7 ล้านล้านบาท ที่จะดำเนินไปจนถึงปี 2030 (Krungsri Research, 2024)

โครงสร้างแบบสองขั้วของตลาดก่อให้เกิดโอกาส M&A ที่มีเอกลักษณ์: ขณะที่ 99.3% ของบริษัทก่อสร้างในประเทศไทยถูกจัดอยู่ในกลุ่ม SMEs บริษัทชั้นนำเพียง 0.7% (ประมาณ 709 บริษัทผู้รับเหมารายใหญ่) กลับครองรายได้กว่า 55% ของอุตสาหกรรมทั้งหมด ผลของการกระจุกตัวนี้ เมื่อรวมกับการคาดการณ์การเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งคาดว่าจะเติบโตจริง 5.9% ในปี 2025 ได้ส่งผลให้เกิดกิจกรรมการควบรวมกิจการอย่างเข้มข้นขึ้นในหมู่ผู้ซื้อที่มีความเชี่ยวชาญ ซึ่งมุ่งหวังขยายส่วนแบ่งตลาดและสร้างการทำงานร่วมกันเชิงปฏิบัติการ

ภาพรวมการประเมินมูลค่า การประเมินมูลค่าธุรกิจก่อสร้างในประเทศไทยใช้วิธีหลักอยู่ 3 วิธี ได้แก่ การประเมินด้วยตัวคูณ EBITDA, การประเมินด้วยตัวคูณรายได้ และการประเมินตามสินทรัพย์ การวิเคราะห์ข้อมูลธุรกรรมล่าสุดของเราพบว่า มีรูปแบบการประเมินมูลค่าที่แตกต่างกันไปตามขนาดของบริษัท โดยมีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญขึ้นอยู่กับ ทำเลที่ตั้งทางภูมิศาสตร์ ความหลากหลายของฐานลูกค้า และระดับความซับซ้อนในการดำเนินงาน

ตารางที่ 1: การประเมินมูลค่าธุรกิจก่อสร้างไทยโดยอิงรายได้ (ปี 2025)

ปัจจัยสำคัญในการประเมินมูลค่า ได้แก่ ความแข็งแกร่งของงานในมือ (บริษัทชั้นนำในอุตสาหกรรมมีงานในมือที่มีมูลค่าเท่ากับ 4–8 เท่าของรายได้ต่อปี), ความเสี่ยงจากการพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่, สถานะการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และความลึกซึ้งของการบริหารจัดการ บริษัทที่มีสัญญาบำรุงรักษาอย่างต่อเนื่องมักจะได้รับตัวคูณพรีเมียมเพิ่มขึ้น 1–2 เท่าของ EBITDA เพิ่มเติม เนื่องจากรูปแบบกระแสเงินสดที่สามารถคาดการณ์ได้ การประเมินด้วยตัวคูณรายได้ (ตารางที่ 1) เป็นแนวทางการประเมินมูลค่าทางเลือก โดยมีประโยชน์อย่างยิ่งสำหรับธุรกิจที่มีรายได้ไม่สม่ำเสมอ หรือธุรกิจที่อยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านการดำเนินงาน ตัวคูณเหล่านี้อยู่ในช่วง 0.2–1.5 เท่าของรายได้ต่อปี โดยบริษัทที่มีสถานะพรีเมียมหรือมีฐานลูกค้าขนาดใหญ่กว่าจะได้รับตัวคูณที่สูงกว่า

กระบวนการขายธุรกิจก่อสร้าง 6 ขั้นตอน

การทำธุรกรรมขายธุรกิจก่อสร้างที่ประสบความสำเร็จในประเทศไทย มักดำเนินตามกระบวนการที่มีวินัยและขับเคลื่อนด้วยข้อมูล ซึ่งโดยทั่วไปใช้เวลาประมาณ 9 เดือน และต้องการการดำเนินงานอย่างรอบคอบใน 6 ขั้นตอนที่แตกต่างกัน โดยแต่ละขั้นตอนมีโอกาสเฉพาะในการเพิ่มมูลค่า และข้อกำหนดในการลดความเสี่ยงที่ส่งผลโดยตรงต่อผลลัพธ์สุดท้ายของการทำธุรกรรม

ขั้นตอนที่ 1: การประเมินเชิงกลยุทธ์และการวางตำแหน่งทางการตลาด (4 สัปดาห์)

ขั้นเตรียมการนี้เป็นการวางรากฐานเพื่อเพิ่มมูลค่าการประเมินและดึงดูดผู้ซื้อ โดยต้องมีการจัดทำมาตรฐานทางการเงินที่ครบถ้วนและการเพิ่มประสิทธิภาพด้านการดำเนินงาน การวิเคราะห์ของเราชี้ให้เห็นว่า หากดำเนินการเตรียมการอย่างถูกต้อง สามารถเพิ่มมูลค่าธุรกรรมขั้นสุดท้ายได้ 15–25% เมื่อเทียบกับกระบวนการขายที่ไม่ได้เตรียมการล่วงหน้า

กิจกรรมการเตรียมการหลัก ได้แก่:

• งบการเงินที่ผ่านการตรวจสอบ (อย่างน้อย 3 ปี และควรเป็น 5 ปี) จัดทำตามมาตรฐานการบัญชีไทย
• การคำนวณ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว พร้อมบันทึกรายการปรับกลับสำหรับค่าใช้จ่ายส่วนตัวของเจ้าของ
• การวิเคราะห์ความเข้มข้นของลูกค้าและการวัดมูลค่าตลอดอายุการใช้งานของลูกค้า
• ตารางทรัพย์สินถาวร พร้อมการวิเคราะห์ค่าเสื่อมราคาและการประเมินมูลค่าตลาดที่เป็นธรรม
• การวิเคราะห์บัญชีลูกหนี้เก่า พร้อมการประเมินความน่าจะเป็นในการจัดเก็บหนี้
• การคัดเลือกที่ปรึกษา: จ้างที่ปรึกษา M&A ที่มีความเชี่ยวชาญในธุรกิจก่อสร้าง; ข้อมูลแสดงว่า ที่ปรึกษามืออาชีพสามารถเพิ่มมูลค่าการประเมินได้ 10–30% และเพิ่มโอกาสความสำเร็จเป็นสองเท่า
• การวิเคราะห์ความสามารถในการทำกำไรในระดับโครงการ พร้อมการกระทบยอดงานระหว่างดำเนินการ

กรณีศึกษา: บริษัทวิศวกรรมโยธาในจังหวัดชลบุรีที่มีรายได้ 45 ล้านบาท ลงทุนเวลา 6 สัปดาห์ ในการจัดทำมาตรฐานทางการเงิน การนำระบบบัญชีโครงการมาใช้ และการปรับค่าใช้จ่ายส่วนตัวของเจ้าของรวม 2.1 ล้านบาทต่อปี การเตรียมการนี้ช่วยเพิ่มค่า EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วจาก 4.2 ล้านบาท เป็น 6.3 ล้านบาท ทำให้สามารถใช้ตัวคูณ 7.5 เท่า แทนที่จะเป็น 5.8 เท่า ส่งผลให้มูลค่าการประเมินเพิ่มขึ้น 10.7 ล้านบาท

ขั้นตอนที่ 2: การระบุผู้ซื้อเชิงกลยุทธ์และการเสนอขายในตลาด (8 สัปดาห์)

ระยะการเสนอขายนี้ใช้ข้อมูลเชิงลึกของผู้ซื้อขั้นสูงเพื่อเพิ่มแรงกดดันด้านการแข่งขันและระบุโอกาสที่เหมาะสมเชิงกลยุทธ์ เนื่องจาก ผู้ซื้อในประเทศคิดเป็น 66.7% ของปริมาณธุรกรรมทั้งหมด กลยุทธ์การเข้าถึงเชิงเป้าหมายจึงต้องครอบคลุมทั้งผู้รวบรวมในประเทศและผู้ซื้อเชิงกลยุทธ์จากต่างประเทศ

กิจกรรมหลักในระยะการเสนอขาย ได้แก่:

การวิเคราะห์ประเภทผู้ซื้อ:

• บริษัทในประเทศ (ส่วนแบ่งตลาด 66.7%): มุ่งขยายพื้นที่ทางภูมิศาสตร์ เพิ่มขีดความสามารถ หรือการบูรณาการในแนวดิ่ง มูลค่าดีลทั่วไปอยู่ในช่วง 20–200 ล้านบาท พร้อมตัวคูณ EBITDA 6–8 เท่า สำหรับเป้าหมายที่มีคุณภาพ
• นักลงทุนเชิงกลยุทธ์จากญี่ปุ่น (28% ของดีลข้ามพรมแดน): มุ่งเน้นกรุงเทพฯ และเขตพัฒนาเศรษฐกิจภาคตะวันออก (EEC) โดยมีความสัมพันธ์ที่มั่นคงกับลูกค้าและปฏิบัติตามกฎระเบียบ มีการกำหนดราคาพรีเมียมสำหรับการเข้าสู่ตลาด
• Private Equity Consolidators: มุ่งเน้นแพลตฟอร์มที่สามารถขยายได้ โดยมีรายได้มากกว่า 50 ล้านบาท

การพัฒนาสื่อการตลาด:

• สรุปผู้บริหารที่เน้นความแตกต่างเชิงการแข่งขันและปัจจัยการเติบโต
• การวิเคราะห์พอร์ตโครงการอย่างละเอียดพร้อมตัวชี้วัดความสามารถในการทำกำไร
• การประเมินตำแหน่งทางการตลาดเมื่อเทียบกับคู่แข่งทั้งในประเทศและภูมิภาค
• เอกสารเกี่ยวกับความสามารถของทีมผู้บริหารและการวางแผนสืบทอดตำแหน่ง
• การศึกษาเปรียบเทียบด้านเทคโนโลยีและประสิทธิภาพการดำเนินงาน

ขั้นตอนที่ 3: การรับหนังสือแสดงความสนใจ (IOI) (4 สัปดาห์)

ระยะ IOI นี้ให้การยืนยันตลาดเบื้องต้นและการคัดกรองผู้ซื้อ โดยทั่วไปจะสร้างช่วงการประเมินมูลค่าเบื้องต้นที่ช่วยกำหนดกลยุทธ์การเจรจาและลำดับความสำคัญในการคัดเลือกผู้ซื้อ

กรอบการวิเคราะห์ IOI:

• การประเมินช่วงมูลค่าเมื่อเทียบกับเกณฑ์มาตรฐานของธุรกรรมที่ใกล้เคียง
• ความชอบในโครงสร้างดีล (การซื้อหุ้นเทียบกับการซื้อสินทรัพย์)
• ความสามารถด้านการเงินและข้อกำหนดด้านระยะเวลา
• การให้เหตุผลเชิงกลยุทธ์และการประเมินความเหมาะสมทางวัฒนธรรม

การวิเคราะห์รูปแบบการตอบสนองของผู้ซื้อ:

ฐานข้อมูลธุรกรรมของเราระบุว่า ดีลการก่อสร้างระดับกลางมักสร้าง IOI ที่ผ่านเกณฑ์ 3–7 ฉบับ เมื่อมีการทำการตลาดอย่างเหมาะสม เป้าหมายที่อยู่ในกรุงเทพฯ และมีฐานลูกค้าที่หลากหลาย มักมีผลการดำเนินงานเหนือกว่าธุรกิจในต่างจังหวัดอย่างต่อเนื่อง 20–30% ทั้งในด้านปริมาณ IOI และการตั้งราคากรณีศึกษา: ผู้รับเหมาด้านโครงสร้างพื้นฐานที่มีพนักงาน 78 คนในจังหวัดระยองได้รับ 5 IOIs อยู่ในช่วง 5.2x ถึง 7.1x EBITDA ข้อเสนอสูงสุดจากบริษัทโครงสร้างพื้นฐานญี่ปุ่นประเมินคุณค่าการผสานประโยชน์ที่ 8.5 ล้านบาทต่อปี ซึ่งเป็นเหตุผลของการตั้งราคาพรีเมียม ที่ปรึกษามืออาชีพได้ช่วยระบุเหตุผลเชิงกลยุทธ์และเจรจาเพิ่มเงื่อนไข earnout มูลค่า 12 ล้านบาท

ขั้นตอนที่ 4: การรับหนังสือแสดงเจตจำนง (LOI) (4 สัปดาห์)

ระยะ LOI เป็นการเปลี่ยนจากความสนใจเบื้องต้นไปสู่เงื่อนไขข้อตกลงที่เป็นข้อผูกพันจริง ต้องมีการเจรจาขั้นสูงเกี่ยวกับราคา โครงสร้าง และเงื่อนไขที่เกี่ยวข้อง เพื่อให้ได้ทั้งมูลค่าและความมั่นคงของดีลที่เหมาะสมที่สุด

กิจกรรมหลักในช่วง LOI ได้แก่:

• การวิเคราะห์ LOI: ประเมินรายละเอียดการกำหนดราคา โครงสร้างการชำระเงิน เงื่อนไข Earnout เงื่อนไขพิเศษ และข้อตกลงการให้สิทธิพิเศษ
• การกำหนดตัวคูณการประเมินขั้นสุดท้ายและโครงสร้างการชำระเงิน
• กลไก Earnout ที่เชื่อมโยงกับรายได้หรือการเติบโตของ EBITDA
• ข้อกำหนดการคงอยู่ของทีมผู้บริหารและเงื่อนไขการจ้างงาน
• กรอบการรับรอง ความค้ำประกัน และการชดเชยความเสียหาย
• การเจรจาข้อเสนอใหม่ (Counteroffers): ปรับปรุงเงื่อนไขสำคัญโดยใช้ประโยชน์จากการแข่งขันระหว่างผู้ประมูลหลายราย
• ข้อตกลงสิทธิพิเศษ: ให้สิทธิพิเศษแบบจำกัดเวลา (โดยทั่วไป 30–45 วัน) แก่ผู้ซื้อที่ถูกเลือก เพื่อดำเนินการตรวจสอบสถานะโดยละเอียด

การเพิ่มประสิทธิภาพโครงสร้างภาษี (Tax Structure Optimization): การขายหุ้นให้ข้อได้เปรียบด้านภาษีที่สำคัญสำหรับผู้ขายบุคคลธรรมดา (อากรแสตมป์ 0.1% เทียบกับภาษีนิติบุคคล 20% + ภาษีมูลค่าเพิ่ม 7% + ภาษีธุรกิจเฉพาะ 3.3% สำหรับการขายสินทรัพย์) อย่างไรก็ตาม ผู้ซื้อมักจะชอบการซื้อสินทรัพย์เพื่อหลีกเลี่ยงหนี้สินที่ติดมากับกิจการ ซึ่งสร้างความซับซ้อนในการเจรจาและจำเป็นต้องมีคำแนะนำจากผู้เชี่ยวชาญ

ขั้นตอนที่ 5: การตรวจสอบสถานะ (Due Diligence) (8–12 สัปดาห์)

ระยะการตรวจสอบสถานะถือเป็นส่วนที่มีความซับซ้อนทางเทคนิคมากที่สุดของการทำธุรกรรม M&A ในธุรกิจก่อสร้าง เนื่องจากผู้ซื้อจะตรวจสอบเชิงลึกในด้านการเงิน การดำเนินงาน กฎหมาย และข้อกำกับดูแล การบริหารจัดการโดยที่ปรึกษามืออาชีพในช่วงนี้จึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง เพราะ 23% ของดีลในธุรกิจก่อสร้างล้มเหลวในระหว่างการตรวจสอบสถานะ จากการเตรียมการที่ไม่เพียงพอหรือปัญหาที่ไม่ได้รับการแก้ไข

ประเด็นสำคัญของการตรวจสอบสถานะทางการเงิน:

• วิธีการรับรู้รายได้และความถูกต้องของบัญชีโครงการ
• การประเมินมูลค่างานระหว่างดำเนินการและการคำนวณเปอร์เซ็นต์ความก้าวหน้า
• การวิเคราะห์อายุลูกหนี้และการประเมินความเสี่ยงในการจัดเก็บหนี้
• ธุรกรรมกับบุคคลที่เกี่ยวข้องและการปรับผลประโยชน์ของเจ้าของ
• ข้อกำหนดเงินทุนหมุนเวียนและการวิเคราะห์ความผันผวนตามฤดูกาล
• ข้อกำหนดด้านการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรและการประเมินสภาพเครื่องจักร

ประเด็นสำคัญของการตรวจสอบสถานะด้านการดำเนินงาน:

• การวิเคราะห์พอร์ตโครงการ รวมถึงความสามารถในการทำกำไร ระยะเวลา และความเสี่ยงในการส่งมอบ
• การประเมินความเข้มข้นของลูกค้าและความน่าจะเป็นในการต่อสัญญา
• ความเสี่ยงในการคงอยู่ของพนักงานหลักและการเปรียบเทียบค่าตอบแทน
• การวิเคราะห์ความสัมพันธ์กับซัพพลายเออร์และความเสี่ยงในการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน
• การตรวจสอบการปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านความปลอดภัย สุขภาพ และสิ่งแวดล้อม
• การบูรณาการระบบเทคโนโลยีและการประเมินประสิทธิภาพการดำเนินงาน

กรณีศึกษา: ระหว่างการตรวจสอบสถานะ บริษัทผู้รับเหมาที่มีรายได้ 85 ล้านบาท ผู้ซื้อพบภาระผูกพันด้านการรับประกันที่บันทึกต่ำไป 6.2 ล้านบาท และข้อพิพาทคำสั่งเปลี่ยนแปลงงาน 3.8 ล้านบาท การแทรกแซงของที่ปรึกษามืออาชีพช่วยเจรจาลดการปรับราคาซื้อเหลือเพียง 4.1 ล้านบาท แทนที่จะเป็น 10 ล้านบาท ตามที่ผู้ซื้อเรียกร้องในตอนแรก พร้อมกับการกำหนด เงินค้ำประกันการรับประกัน (warranty escrow) มูลค่า 2.5 ล้านบาท เป็นเวลา 18 เดือน

ขั้นตอนที่ 6: การทำสัญญาซื้อขายและการปิดดีล (4 สัปดาห์)

ระยะสุดท้ายของธุรกรรมนี้เกี่ยวข้องกับการเจรจาและการลงนามในสัญญาซื้อขายที่ชัดเจน การโอนกรรมสิทธิ์ และการจัดการด้านลอจิสติกส์ในการปิดดีล โดยทั่วไประยะนี้ใช้เวลาประมาณ 1 เดือน แม้ว่าในกรณีที่ผู้ซื้อเป็นต่างชาติอาจต้องขยายเวลาออกไปเนื่องจากการขออนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

เงื่อนไขสำคัญของสัญญาซื้อขาย:

• การจัดสรรราคาซื้อระหว่างสินทรัพย์ที่จับต้องได้ สินทรัพย์ไม่มีตัวตน และค่าความนิยม (goodwill)
• กลไกการปรับเงินทุนหมุนเวียนและการเตรียมงบดุล ณ วันที่ปิดดีล
• การรับรองและการค้ำประกัน พร้อมระยะเวลาความคงอยู่และขีดจำกัดการชดเชย
• คำจำกัดความของการเปลี่ยนแปลงในทางลบที่มีนัยสำคัญและการจัดสรรความเสี่ยง
• การโอนย้ายพนักงานและภาระหน้าที่ในการรักษาสวัสดิการต่อเนื่อง

ข้อกำหนดด้านการปิดดีลตามกฎหมายและระเบียบ:

• การจดทะเบียนโอนหุ้นกับกระทรวงพาณิชย์ (ในกรณีการซื้อขายหุ้น)
• การยื่นขอโอนใบอนุญาตกับกรมพัฒนาธุรกิจการค้า
• การแจ้งลูกค้าและการอนุมัติการโอนสัญญา
• การประสานงานการโอนบัญชีธนาคารและสิทธิ์ทางการเงิน
• การขอหนังสือรับรองการปลอดภาษี (Tax Clearance Certificate)
• การปรึกษาหารือกับพนักงานและการจัดทำเอกสารการโอนย้าย

การวางแผนการบูรณาการหลังการปิดดีล (Post-Closing Integration Planning): ธุรกรรม M&A ในธุรกิจก่อสร้างที่ประสบความสำเร็จจำเป็นต้องมีการวางแผนการบูรณาการอย่างครอบคลุม โดยครอบคลุมการเปลี่ยนผ่านโครงการ การจัดการความสัมพันธ์กับลูกค้า และการรักษาพนักงาน การวิเคราะห์ของเราชี้ว่า ดีลที่มีแผนการบูรณาการอย่างเป็นทางการ 90 วัน จะบรรลุ อัตราการรักษาพนักงานสูงขึ้น 18% และช่วยลดการสูญเสียลูกค้าเฉลี่ย 12%

มูลค่าที่วัดได้ของการใช้ที่ปรึกษา M&A มืออาชีพ

การให้บริการที่ปรึกษา M&A มืออาชีพแสดงให้เห็นถึงการสร้างมูลค่าที่สามารถวัดได้ในหลายมิติของธุรกรรม การวิเคราะห์อย่างครอบคลุมของเราต่อดีลก่อสร้างในประเทศไทยเผยให้เห็นว่า ดีลที่มีที่ปรึกษามืออาชีพช่วยดูแล มีผลลัพธ์ที่เหนือกว่าการขายที่เจ้าของจัดการเองอย่างต่อเนื่องในตัวชี้วัดสำคัญ โดยที่ปรึกษามืออาชีพสามารถสร้างคุณค่าได้ 3 ด้านหลัก ได้แก่:

• การเพิ่มพรีเมียมมูลค่า (Valuation Premium): ดีลที่มีที่ปรึกษาจะได้มูลค่าขั้นสุดท้ายสูงกว่า 6–25% ผ่านการบริหารผู้ซื้อที่มีการแข่งขันและความเชี่ยวชาญด้านการเจรจา
• การเพิ่มอัตราความสำเร็จ (Success Rate Improvement): การใช้ที่ปรึกษามืออาชีพเพิ่มโอกาสที่ดีลจะสำเร็จจาก 34% เป็น 87%
• การเร่งระยะเวลา (Timeline Acceleration): ดีลที่มีที่ปรึกษามืออาชีพเสร็จสิ้นเร็วขึ้นโดยเฉลี่ย 23% เนื่องจากประสิทธิภาพของกระบวนการและการคัดกรองผู้ซื้อล่วงหน้า
• การลดความเสี่ยง (Risk Mitigation): ข้อพิพาทหลังการปิดดีลเกิดขึ้นเพียง 8% ในธุรกรรมที่มีที่ปรึกษา เทียบกับ 31% ของธุรกรรมที่ผู้ขายจัดการเอง

Max Solutions สร้างความแตกต่างด้วยการให้บริการแบบครบวงจรที่ผสานความเชี่ยวชาญด้าน M&A เข้ากับความเชี่ยวชาญทางกฎหมายและการบัญชี ผ่านความร่วมมือกับ Tanormsak Law Firm ซึ่งมีประสบการณ์ด้านกฎหมายธุรกิจไทยกว่า 50 ปี ในการจัดการธุรกรรมที่ซับซ้อน

โมเดลแบบบูรณาการนี้ให้ข้อได้เปรียบหลายประการ ได้แก่:

• ความเชี่ยวชาญเชิงลึกด้านกฎระเบียบของประเทศไทย ครอบคลุมการดำเนินการตาม FBA, PDPA และการวางแผนภาษี
• เครือข่ายผู้ซื้อที่ครอบคลุมทั้งในประเทศและต่างประเทศ
• การจัดโครงสร้างดีลอย่างเป็นระบบเพื่อเพิ่มผลตอบแทนหลังหักภาษีให้สูงสุด
• การจัดการธุรกรรมแบบครบวงจร ตั้งแต่ขั้นเตรียมการจนถึงการปิดดีล

บทสรุป

ตลาด M&A ในธุรกิจก่อสร้างของประเทศไทยนำเสนอ โอกาสสำคัญสำหรับเจ้าของธุรกิจที่ต้องการกลยุทธ์การออก (Exit Strategy) ที่เหมาะสม โดยได้รับแรงสนับสนุนจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานของภาครัฐที่แข็งแกร่งและแนวโน้มการควบรวมกิจการที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ความซับซ้อนทางเทคนิคของการเพิ่มมูลค่า การคัดกรองผู้ซื้อ การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการดำเนินธุรกรรม ทำให้จำเป็นต้องมีคำแนะนำจากที่ปรึกษาผู้เชี่ยวชาญ เพื่อเพิ่มมูลค่าและรับประกันผลลัพธ์ที่ประสบความสำเร็จ

หลักฐานเชิงปริมาณสนับสนุนอย่างชัดเจนต่อการใช้ที่ปรึกษามืออาชีพ: อัตราการปิดดีลสำเร็จ 87% สำหรับธุรกรรมที่มีที่ปรึกษา เทียบกับ 34% สำหรับธุรกรรมที่เจ้าของจัดการเอง ควบคู่กับ พรีเมียมมูลค่า 6–25% และการลดความเสี่ยงหลังการปิดดีลอย่างมีนัยสำคัญ

แพลตฟอร์มบริการแบบครบวงจรของ Max Solutions ที่รวมความเชี่ยวชาญด้าน M&A กฎหมาย และการบัญชี ซึ่งเสริมด้วยประสบการณ์กว่า 50 ปีของ Tanormsak Law Firm ในธุรกิจกฎหมายไทย มอบการสนับสนุนที่ครอบคลุมให้กับเจ้าของธุรกิจก่อสร้าง เพื่อสามารถก้าวผ่านตลาดที่ซับซ้อนนี้ได้อย่างประสบความสำเร็จและบรรลุมูลค่าธุรกรรมสูงสุด

คำถามที่พบบ่อย (FAQs)

ถาม: ระยะเวลาโดยทั่วไปในการขายธุรกิจก่อสร้างในประเทศไทยคือเท่าใด?
ตอบ: กระบวนการทั้งหมดมักใช้เวลา ประมาณ 9 เดือน ตั้งแต่การเตรียมการเบื้องต้นจนถึงการปิดดีล โดยแบ่งเป็นการเตรียมการ (1 เดือน), การเสนอขาย (2 เดือน), การประเมิน IOI (1 เดือน), การเจรจา LOI (1 เดือน), การตรวจสอบสถานะ (3 เดือน) และการทำสัญญาซื้อขาย (1 เดือน) ธุรกรรมที่มีที่ปรึกษามืออาชีพจะเสร็จสิ้นเร็วกว่าโดยเฉลี่ย 23% เมื่อเทียบกับการขายที่เจ้าของจัดการเอง

ถาม: การประเมินมูลค่าธุรกิจก่อสร้างในกรุงเทพฯ แตกต่างจากต่างจังหวัดอย่างไร?
ตอบ: ธุรกิจก่อสร้างที่ตั้งอยู่ในกรุงเทพฯ มักจะได้รับพรีเมียมมูลค่า 20–30% สูงกว่าธุรกิจในต่างจังหวัด เนื่องจากมีฐานลูกค้าที่แข็งแกร่งกว่า อัตรากำไรสูงกว่า และการแข่งขันจากผู้ซื้อที่มากกว่า บริษัทขนาดกลางในกรุงเทพฯ มักได้รับตัวคูณ EBITDA 6–7.5 เท่า ในขณะที่บริษัทต่างจังหวัดในขนาดใกล้เคียงกันได้เพียง 4.5–6 เท่า

ถาม: ปัจจัยสำคัญใดที่ช่วยเพิ่มมูลค่าของธุรกิจก่อสร้าง?
ตอบ: ตัวขับเคลื่อนมูลค่าที่สำคัญ ได้แก่ ฐานลูกค้าที่หลากหลาย (ไม่มีลูกค้ารายใดมีสัดส่วนเกิน 30% ของรายได้), งานในมือที่แข็งแกร่ง (คิดเป็น 2–4 เท่าของรายได้ต่อปี), สัญญาบำรุงรักษาต่อเนื่อง, ทีมผู้บริหารมืออาชีพ, การบูรณาการเทคโนโลยี, การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และกระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้ ปัจจัยเหล่านี้สามารถเพิ่มตัวคูณ EBITDA ได้อีก 1–2 เท่า

ถาม: ผู้ซื้อชาวต่างชาติมีข้อจำกัดในการทำธุรกรรม M&A ในธุรกิจก่อสร้างไทยหรือไม่?
ตอบ: การถือหุ้นโดยชาวต่างชาติมีข้อจำกัดไม่เกิน 49% เว้นแต่จะได้รับอนุญาตจาก ใบอนุญาตประกอบธุรกิจของคนต่างด้าว (FBL) หรือจาก คณะกรรมการส่งเสริมการลงทุน (BOI) ส่วนการถือครองที่ดินโดยนิติบุคคลที่มีผู้ถือหุ้นต่างชาติเป็นเสียงข้างมากนั้นถูกห้าม ทำให้ต้องใช้โครงสร้าง carve-out ของสินทรัพย์แทน ทั้งนี้นักลงทุนญี่ปุ่นคิดเป็น 28% ของดีลข้ามพรมแดนในธุรกิจก่อสร้าง และมักจ่ายราคาพรีเมียมในการเข้าสู่ตลาด

ถาม: ความแตกต่างของอัตราความสำเร็จระหว่างการขายที่มีที่ปรึกษากับการขายที่เจ้าของจัดการเองคือเท่าใด?
ตอบ: การใช้ที่ปรึกษามืออาชีพช่วยเพิ่มความน่าจะเป็นที่ดีลจะสำเร็จจาก 34% เป็น 87% นอกจากนี้ ธุรกรรมที่มีที่ปรึกษายังได้มูลค่าสูงขึ้น 6–25%, เสร็จสิ้นเร็วกว่า 23%, และมีอัตราการเกิดข้อพิพาทหลังการปิดดีลต่ำกว่ามาก (8% เทียบกับ 31%)

เอกสารอ้างอิง

Bank of Thailand. (2024). Construction industry outlook and financing trends. Retrieved from https://www.bot.or.th

Department of Business Development, Ministry of Commerce. (2024). Registered construction contractor statistics. Retrieved from https://www.dbd.go.th

JLL Hotels & Hospitality Group, Asia Pacific. (2025). Thailand construction investment market report. Retrieved from https://www.jll.co.th

Krungsri Research. (2024). Industry outlook: Construction and materials sector. Retrieved from https://www.krungsri.com/en/research/industry/industry-outlook

Ministry of Finance. (2025). Budget allocation and infrastructure investment priorities. Retrieved from https://www.mof.go.th

Mordor Intelligence. (2025). Thailand construction market analysis and forecast. Retrieved from https://www.mordorintelligence.com

Office of the Board of Investment. (2024). Foreign investment regulations and approval procedures. Retrieved from https://www.boi.go.th

Tourism Authority of Thailand. (2024). Infrastructure development and tourism impact assessment. Retrieved from https://www.tourismthailand.org